周一（9月22日）亞市早盤(pán)，黃金

黃金價(jià)格震蕩微漲，交易金目前交投于3691.78美元/盎司。提醒上周全球黃金市場(chǎng)再度邁入重要時(shí)刻。漲勢上周三（9月17日）美聯(lián)儲宣布降息25個(gè)基點(diǎn)后，持續儲降沖擊

金價(jià)一度飆升至3707.40美元/盎司的美聯(lián)美元歷史新高，盡管隨后回調，息后但上周五收盤(pán)仍穩固在3684.93美元，有望周線(xiàn)漲幅達1.15%，大關(guān)實(shí)現連續第五周上漲。黃金這一表現體現了黃金在貨幣政策轉變初期的交易金堅韌。

市場(chǎng)分析師普遍認為，提醒黃金的漲勢看漲趨勢未因短期波動(dòng)而改變。RJO Futures市場(chǎng)策略師Bob Haberkorn表示：“黃金在創(chuàng )新高后短暫回調，持續儲降沖擊牛市趨勢依然良好，美聯(lián)美元年底前觸及4000美元并非不可能?！边@種樂(lè )觀(guān)情緒源于美聯(lián)儲降息后，持有無(wú)息黃金的機會(huì )成本降低，加之全球地緣政治風(fēng)險上升，支撐了金價(jià)的長(cháng)期走強。

美聯(lián)儲降息的影響：金價(jià)創(chuàng )新高后的波動(dòng)

美聯(lián)儲上周三的降息決定成為推動(dòng)黃金市場(chǎng)的重要因素，利率下調后，

金價(jià)迅速升至3707.40美元/盎司的歷史高位。降息降低了持有黃金等非孳息資產(chǎn)的機會(huì )成本，在不確定時(shí)期增強了黃金的吸引力。

今年以來(lái)，金價(jià)已累計上漲近40%，這一增幅在歷史上極為罕見(jiàn)。但美聯(lián)儲對持續通脹的警告顯示出其并不急于進(jìn)一步寬松，這讓市場(chǎng)對政策走向產(chǎn)生疑慮。因此，金價(jià)在創(chuàng )高后進(jìn)入波動(dòng)模式，上周五收報3684.93美元/盎司，周線(xiàn)增長(cháng)1.15%，但周內波動(dòng)顯著(zhù)。

更深層次來(lái)看，此次降息是對就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險的應對，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利表示，就業(yè)數據支持降息行動(dòng)，未來(lái)可能繼續降息。這給黃金提供了支撐，因為寬松預期通常推高金價(jià)。然而，美聯(lián)儲的“點(diǎn)陣圖”顯示今年可能還有兩次降息，但未給出快速行動(dòng)的承諾，這導致部分投資者獲利了結。

分析師Bob Haberkorn指出，黃金的看漲趨勢依然良好，年底前可能達到4000美元。這種觀(guān)點(diǎn)與許多市場(chǎng)策略師的看法相同，認為美聯(lián)儲的漸進(jìn)式寬松將繼續利好黃金，尤其在通脹壓力依然存在的背景下。

美債收益率回升與美元反彈：黃金短期面臨壓力

與黃金緊密相關(guān)的美國國債市場(chǎng)也傳遞復雜信號。上周，美債收益率多數上升，指標10年期國債收益率連續三天上漲，至4.141%，創(chuàng )下兩周高點(diǎn)，周漲幅達到8.1個(gè)基點(diǎn)。這一變化逆轉了由于降息預期而下行的趨勢，而收益率回升源于強勁經(jīng)濟數據，比如初請失業(yè)金人數和制造業(yè)活動(dòng)超出預期，緩解了市場(chǎng)對勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱的憂(yōu)慮。首席投資官Tony Welch分析稱(chēng)，10年期美債的合理估值在4%到5%之間，此前跌破下限導致過(guò)度買(mǎi)入，現在的調整為正常調整。

收益率上升通常提升美元的吸引力，從而對黃金施加壓力。上周五，

美元上漲0.3%至97.662，周線(xiàn)幾乎持平，但美聯(lián)儲會(huì )議后美元對大多數主要貨幣明顯反彈。策略師Marc Chandler形容這是“一分為二”的交易周，美聯(lián)儲聲明雖然鴿派，但點(diǎn)陣圖相對鷹派，這為美元提供了反彈空間。如果美元進(jìn)一步走強，黃金在短期內可能面臨下行壓力。然而，這種壓力或為短暫，因為其他國家的央行如日本央行的鷹派傾向和英國財政擔憂(yōu)導致英鎊下跌，間接支撐了美元，但也反映出全球貨幣政策的分化，從而強化了黃金作為避險工具的地位。

全球需求分化與地緣風(fēng)險：黃金上漲的深層動(dòng)力

黃金市場(chǎng)的活力不僅受美國政策影響，全球實(shí)物需求和地緣政治風(fēng)險同樣關(guān)鍵。上周，印度黃金溢價(jià)升至10個(gè)月高點(diǎn)，盡管金價(jià)創(chuàng )紀錄，但節日臨近仍未阻止投資者買(mǎi)入金條，期待價(jià)格上漲。這顯示出新興市場(chǎng)對黃金的強勁需求。與此同時(shí)，中國黃金價(jià)格折扣擴大至五年高點(diǎn)，反映出需求疲軟的分化格局。這種兩極化源于各地區經(jīng)濟狀況的差異，但整體上，中央銀行持續增持黃金作為去美元化的方式，推動(dòng)ETF持倉增長(cháng)43%，創(chuàng )下歷史新高。

更為重要的是，地緣政治風(fēng)險如烏克蘭、波蘭、加沙及加勒比地區的緊張局勢，以及中美貿易爭端的潛在升級，都為黃金提供了支持。分析師Rich Checkan強調，降息加上這些國際事件將促使黃金和白銀在短暫回調后迎來(lái)新高。即使貿易問(wèn)題有所緩解，減少的不確定性可能支撐美元并打壓金價(jià)，但當前的全球動(dòng)蕩——包括中東和東歐的戰爭——被視為“完美風(fēng)暴”，使得黃金逆歷史趨勢與股市同步上漲已持續三年。分析師Sean Lusk認為，金價(jià)自三年前一直上漲，若不確定性持續，年底前可能達到3960美元，甚至4000美元。

市場(chǎng)情緒調查：從狂熱到理性回歸

Kitco News的最新黃金周度調查捕捉到市場(chǎng)情緒的微妙變化。在美聯(lián)儲降息后，華爾街分析師回歸中性觀(guān)點(diǎn)，40%預計未來(lái)一周金價(jià)上漲，20%看跌，40%認為將橫盤(pán)。散戶(hù)投資者的熱情也有所減退，58%看好上漲，24%預測下跌，18%預期盤(pán)整。這反映出市場(chǎng)情緒相較于此前的過(guò)度樂(lè )觀(guān)有所回落，許多專(zhuān)家如Colin Cieszynski認為金價(jià)在大漲后需要休整，尤其在季度末新聞流清淡時(shí)。Philippe Gijsels預計金價(jià)短期內將在3600美元附近徘徊，但長(cháng)期支撐將依舊強勁，因為下一次降息指日可待。

然而，看漲的聲音依然強勁。分析師Adam Button和James Stanley認為，美聯(lián)儲的鷹派承諾僅導致小幅下調，買(mǎi)家隨時(shí)準備抄底。相對而言，Alex Kuptsikevich警告短期內可能存在下行風(fēng)險，金價(jià)可能回落至3200美元，但若美元走強則很可能為暫時(shí)現象，金價(jià)將重拾升勢。CPM Group甚至給出買(mǎi)入建議，目標3710美元，止損3650美元，強調盡管經(jīng)濟放緩，但未出現衰退，政治因素仍將推動(dòng)金價(jià)上漲?？傮w來(lái)看，調查顯示市場(chǎng)正在消化美聯(lián)儲相關(guān)消息，未來(lái)的關(guān)鍵數據如PCE通脹報告和新屋銷(xiāo)售將影響金價(jià)走勢，若數據顯示疲軟，黃金反彈將加速。

黃金處于牛市中途，建議逢低布局

展望本周，市場(chǎng)將迎來(lái)一系列關(guān)鍵數據，包括周二的美日歐9月PMI、周四的美國二季度GDP終值及耐用品訂單、周五的美國PCE通脹報告以及多位聯(lián)儲官員講話(huà)，尤其是美聯(lián)儲新成員米蘭（Miran）的觀(guān)點(diǎn)。這些數據將直接影響美聯(lián)儲10月降息的可能性，目前市場(chǎng)定價(jià)為91.9%。若PCE數據顯示通脹降溫，就業(yè)數據疲軟，金價(jià)有望重拾漲勢；反之，強勁數據將可能加大回調壓力。

盡管短期技術(shù)面超買(mǎi)且美元反彈形成壓制，黃金的長(cháng)期趨勢依然不變——美聯(lián)儲降息周期的開(kāi)啟、央行購金持續、地緣風(fēng)險加劇等因素均支撐金價(jià)持續上漲。

投資者可關(guān)注回調至3580-3600美元區域的布局機會(huì )，目標看向3800-4000美元區間。然而，若貿易局勢意外緩和或美國經(jīng)濟數據顯著(zhù)強于預期，可能觸發(fā)黃金階段性調整，需警惕波動(dòng)性上升的風(fēng)險。

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日線(xiàn)圖，來(lái)源：）

北京時(shí)間06:26，

現報3691.82美元/盎司。