12月5日，節奏游戲星期五。美聯(lián)北美時(shí)段

美元在99附近波動(dòng)，儲讓市場(chǎng)情緒主要集中在美聯(lián)儲政策路徑的市場(chǎng)重新評估上。關(guān)于即將于12月10日舉行的經(jīng)歷劇烈議息會(huì )議是否會(huì )再次降息0.25個(gè)百分點(diǎn)的討論逐漸升溫，市場(chǎng)更加關(guān)注“節奏”而非“大方向”。波動(dòng)在連續多次降息后，節奏游戲市場(chǎng)的美聯(lián)關(guān)注點(diǎn)已從單一的寬松預期轉向衡量通脹穩定性、就業(yè)恢復力，儲讓以及流動(dòng)性限制之間的市場(chǎng)微妙平衡。

因此，經(jīng)歷劇烈市場(chǎng)對政策細節變得十分敏感。波動(dòng)

市場(chǎng)對12月會(huì )議降息的節奏游戲定價(jià)已明顯傾向于“年內第三次小幅降息”，這更多是美聯(lián)對美聯(lián)儲雙重目標權衡變化的反映。鷹派擔心潛在的儲讓成本推動(dòng)因素與可能反復的未來(lái)價(jià)格壓力，而鴿派則強調就業(yè)增長(cháng)減弱的跡象。分歧的影響通常是雙向的：一方面，降息預期可能削弱美元的利差優(yōu)勢；另一方面，較多的反對票和對“接近中性、需放慢步伐”的溝通，可能減弱快速寬松的預期，從而為美元提供階段性支持。

值得一提的是，市場(chǎng)對2026年降息節奏的判斷正在轉變，預計將從“線(xiàn)性外推”改為“更具間隔感的調整路徑”。若美聯(lián)儲繼續傳遞“明年寬松次數有限、視數據而定”的信號，美元的下行空間可能受到限制。美元市場(chǎng)關(guān)鍵在于“邊際變化是否更鴿或更鷹”，在短期寬松已充分計入的情況下，任何關(guān)于暫?；蚋又斏髟u估通脹的暗示都可能引發(fā)美元空頭回補。

就業(yè)市場(chǎng)結構的討論也可能對美元產(chǎn)生間接影響。如果市場(chǎng)關(guān)注到新增職位過(guò)度集中于少數服務(wù)領(lǐng)域而其他行業(yè)持續收縮，那么“預防式寬松”的說(shuō)法將更為吸引人。通常，這類(lèi)敘事會(huì )壓低短期利率預期，進(jìn)而對美元造成壓力。但若風(fēng)險偏好因經(jīng)濟增長(cháng)擔憂(yōu)波動(dòng)，美元作為主要結算和避險貨幣的需求也可能階段性上升，導致“利率預期壓低美元，避險情緒支撐美元”的局面。

流動(dòng)性與資產(chǎn)負債表的安排同樣是被市場(chǎng)低估但可能影響美元波動(dòng)的因素。如果美聯(lián)儲通過(guò)購買(mǎi)國庫券來(lái)對沖抵押貸款支持證券的縮減以穩定銀行準備金，并關(guān)注資金市場(chǎng)的緊張，短期融資利率的上行壓力可能得以緩解。對美元而言，這種“維護市場(chǎng)功能”的姿態(tài)通常意味著(zhù)溫和的正面效應：它減少了政策傳導中的噪音，降低了因資金面意外收緊而引發(fā)的風(fēng)險資產(chǎn)劇烈波動(dòng)。

這可能導致市場(chǎng)環(huán)境更平穩，而非被動(dòng)受制于流動(dòng)性沖擊。

技術(shù)分析

從日線(xiàn)結構看，

近期美元兩次上揚，分別達到約99.55和100.39的階段性高點(diǎn)，隨后回落形成高位調整。當前價(jià)位98.9472接近前期震蕩區域，短期呈現“跌后整理”的形態(tài)。圖中98.58是明確的支撐位，而98.76附近的低點(diǎn)也有技術(shù)反應；99.49-100.13區域是上方的重要壓制區域。

MACD柱體持續位于零軸下方，顯示下行動(dòng)能未完全恢復；RSI約41，處于偏弱區間但未極端超賣(mài)，暗示空方優(yōu)勢需要時(shí)間或結構調整。整體上，指數處于中期回調后的關(guān)鍵均衡帶，未來(lái)波動(dòng)節奏可能?chē)@支撐和壓力區反復驗證。

綜合分析

12月10日的議息會(huì )議實(shí)際上更像是一次“預期校準”而非“方向重置”。市場(chǎng)已為年末可能降息0.25個(gè)百分點(diǎn)做好了準備，但美聯(lián)儲內部的分歧，對2026年節奏的謹慎態(tài)度，以及通脹與就業(yè)風(fēng)險的重新評估，可能使會(huì )后溝通的細節比實(shí)際的行動(dòng)更具邊際影響。如果會(huì )議傳達出“逐步接近中性、需更耐心觀(guān)察數據”的傾向，可能會(huì )出現溫和修復；反之，如果更強調就業(yè)壓力并暗示明年上半年仍有連續行動(dòng)空間，則美元可能面臨利差邏輯的回落考驗。

目前美元在99附近的位置，反映了市場(chǎng)對年內政策結束方式的預期，也體現了對明年政策范圍的探索。未來(lái)一段時(shí)間，外匯市場(chǎng)可能繼續在“利率預期再定價(jià)”與“風(fēng)險情緒波動(dòng)”之間尋求新的平衡點(diǎn)。