XM外匯官網(wǎng)APP獲悉，中信整理注通脹改中信建投證券發(fā)布研報稱(chēng)，建投焦景近期投資者對基本面關(guān)注減弱，慢牛但隨著(zhù)市場(chǎng)估值修復完成并進(jìn)入慢牛整理期，期繼氣賽基本面因素可能重新成為焦點(diǎn)。續聚慢牛格局需要景氣賽道的道關(guān)支持，同時(shí)整體基本面的中信整理注通脹改支持也是關(guān)鍵，特別是建投焦景通縮趨勢的逆轉可能吸引海外資金流入中國資產(chǎn)。目前市場(chǎng)資金面和情緒仍處于高位整理，慢牛景氣賽道表現活躍，期繼氣賽AI算力主線(xiàn)的續聚核心邏輯依然有效，投資者需關(guān)注高低切換。道關(guān)重點(diǎn)關(guān)注的中信整理注通脹改行業(yè)包括：AI、生豬養殖、建投焦景新能源、慢牛新消費、創(chuàng )新藥、有色、基礎化工、非銀。

摘要

AI算力主線(xiàn)回歸，資金情緒修復，存款轉移趨勢依然存在。上證指數上漲1.5%，周五盤(pán)中一度突破前高；全球AI景氣共振下，科創(chuàng )50指數大漲5.5%。8月最后一周創(chuàng )下日均近3萬(wàn)億的成交額，9月第一周回落至日均2.6萬(wàn)億，本周為日均2.3萬(wàn)億。截至本周四，兩融資金成交額占比回升至11.5%，凈流入518億元，較上周的256億元有明顯改善。盡管ETF資金近期整體增量有限，但最近4周主題ETF凈流入1010億元，表明個(gè)人投資者逐步入場(chǎng)。同時(shí)，8月居民新增人民幣存款1100億元，低于歷史水平，非銀機構新增存款11800億元，表現優(yōu)于歷史。

通脹因素或重新成為市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)。投資者對基本面的關(guān)注減弱，但隨著(zhù)市場(chǎng)估值修復和慢牛整理期的到來(lái)，基本面因素可能重新引發(fā)關(guān)注。具體來(lái)說(shuō)，需見(jiàn)通縮傾向的改變，而這是吸引海外資金配置中國資產(chǎn)的關(guān)鍵。8月CPI同比下降0.4%，食品負向拖累加劇，核心CPI同比上升0.9%顯示內需風(fēng)險可控。PPI方面，環(huán)比持平，結束了前八個(gè)月的負增長(cháng)，行業(yè)分化明顯，上游行業(yè)PPI環(huán)比表現改善。

海外降息預期再度升溫。美國通脹情況平穩但勞動(dòng)市場(chǎng)疲弱，機構對美聯(lián)儲降息的預期增加。當前9月降息25BP幾乎已經(jīng)板上釘釘，市場(chǎng)預計年內可能再降兩次共50BP。

慢牛整理期需關(guān)注景氣賽道。當前市場(chǎng)資金和情緒處于高位整理，景氣賽道仍持續催化，AI算力主線(xiàn)的核心邏輯未被證偽，投資者需關(guān)注高低切換。整體市場(chǎng)表現良好，AI基礎設施投入加速，英偉達第二季度營(yíng)收同比增長(cháng)56%，云業(yè)務(wù)預計強勁增長(cháng)。國產(chǎn)芯片領(lǐng)域也在加速自主可控進(jìn)程背景下，相關(guān)政策正在逐漸落實(shí)。

新能源車(chē)市場(chǎng)維持高景氣，2025年全球新能源車(chē)銷(xiāo)量達910萬(wàn)輛，其中中國貢獻550萬(wàn)輛。儲能招標高增，顯示出市場(chǎng)潛力。

總體來(lái)看，當前市場(chǎng)在資金面和情緒上仍保持穩定，未來(lái)需密切關(guān)注景氣賽道及通脹變化可能帶來(lái)的投資機會(huì )。