根據XM外匯官網(wǎng)APP的浙商證券消息，浙商證券發(fā)布的運價(jià)運旺研報顯示，9月11日，創(chuàng )新VLCC TD3C運價(jià)達74338美元/天，高季同比增長(cháng)113%，度油超出2023及2024年四季度的浙商證券旺季水平。預計今年四季度，運價(jià)運旺VLCC運價(jià)有望創(chuàng )下三年新高，創(chuàng )新業(yè)績(jì)彈性將得到釋放。高季研報指出，度油油運需求主要受益于OPEC+的浙商證券增產(chǎn)，供給方面則因待交付運力有限以及美歐持續制裁俄伊船隊，運價(jià)運旺使得整體船隊供給偏緊，創(chuàng )新而需求將集中于合規船隊，高季從而導致供需差距加大，度油四季度旺季供需緊張局勢將在運價(jià)端得到明顯體現，價(jià)格有望突破新高。持續推薦：招商輪船（油散雙擊）(601872.SH)、中遠海能（全球油運龍頭）(600026.SH)、招商南油（成品油運龍頭）(601975.SH)。

浙商證券研報要點(diǎn)如下：

事件：

9月11日，VLCC TD3C運價(jià)達到74338美元/天，同比增幅113%。截止至9月12日，ws運價(jià)為93.6點(diǎn)，環(huán)比增長(cháng)7.4%。展望四季度，VLCC運價(jià)有望創(chuàng )下三年新高，業(yè)績(jì)彈性可得釋放。

OPEC+增產(chǎn)的是需求核心催化劑

9月7日，OPEC宣布其8個(gè)主要產(chǎn)油國決定在10月增產(chǎn)13.7萬(wàn)桶/日。今年以來(lái)，OPEC+已經(jīng)多次實(shí)施增產(chǎn)，累計增產(chǎn)量達到219.3萬(wàn)桶/日，至今已基本填平2023年11月的自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日。OPEC+的政策轉變可能繼續為油輪市場(chǎng)帶來(lái)增量貨盤(pán)。

美歐制裁加劇，油輪供給受限

今年，美國和歐盟對俄伊船隊的制裁持續升級。據克拉克森研究，截止2025年8月2日，全球受制裁船舶數量已達1636艘，占全球運力的4%。其中，油輪數量為830艘，總計1億載重噸。至今，原油油輪船隊中受制裁運力占比17%，成品油輪船隊占比10%。

VLCC交付量不足

目前全球VLCC船隊為906艘，其中20歲以上船舶183艘，占比20.2%。2025年至今交付的VLCC僅為3艘，新增供給顯著(zhù)不足。當前VLCC訂單共計112艘，各年份交付計劃顯示，整體供給緊張格局不變。

投資建議

供需兩端的差距擴展，預計年內運價(jià)有望創(chuàng )下新高。需求得益于OPEC+的增產(chǎn)，加之供給受限，四季度的供需緊張將明顯反映在運價(jià)上，本輪運價(jià)高點(diǎn)有望突破新高。持續推薦：招商輪船、中遠海能、招商南油。

風(fēng)險提示

需關(guān)注地緣局勢緩和和OPEC增產(chǎn)執行力度不及預期的風(fēng)險。