今年8月，新股現億國內無(wú)創(chuàng )產(chǎn)前基因檢測(NIPT)領(lǐng)域的前瞻兩大領(lǐng)導者華大基因和貝瑞基因發(fā)布了2023年上半年的財報。華大基因營(yíng)收同比下降了12.82%，安諾并首次出現扣非后凈利潤虧損；貝瑞基因營(yíng)收同比下降18.91%，優(yōu)達亦報告了超過(guò)2700萬(wàn)元的次遞凈虧損。這反映出NIPT業(yè)務(wù)收入大幅下滑是否實(shí)主要原因。

近年來(lái)，估值NIPT市場(chǎng)經(jīng)歷了結構性變化與行業(yè)集采，新股現億告別了之前的前瞻高增長(cháng)期，進(jìn)入了存量競爭的安諾新階段。安諾優(yōu)達作為該領(lǐng)域第三大企業(yè)，優(yōu)達選擇在這個(gè)行業(yè)熟痛期遞交上市申請。次遞

據XM外匯官網(wǎng)APP的否實(shí)報道，安諾優(yōu)達于9月30日向港交所重新遞交上市申請，估值建銀國際與國泰君安國際為其聯(lián)席保薦人。新股現億該公司在今年3月首次遞交申請，但因招股書(shū)失效而進(jìn)行了二次遞表。

安諾優(yōu)達的招股書(shū)顯示，公司專(zhuān)注于基于分子診斷的體外診斷產(chǎn)品(IVD)及多組學(xué)生命科學(xué)研究，特別是在NIPT領(lǐng)域。其臨床測序解決方案主要收入約60%來(lái)自NIPT與CNV-seq試劑盒，公司的未來(lái)發(fā)展與行業(yè)增長(cháng)密切相關(guān)。

受益于積極的生育政策，NIPT在中國市場(chǎng)快速增長(cháng)，孕婦普及率從2018年的15.4%增至2023年的48.8%，預計到2033年將達到97.8%。在這種背景下，安諾優(yōu)達的收入也在持續增長(cháng)。根據招股書(shū)，預計2022年、2023年、2024年的臨床測序解決方案收入分別為2.51億元、2.7億元和3.29億元，這一增長(cháng)主要依賴(lài)于NIPT的銷(xiāo)量。

盡管市場(chǎng)前景看好，但集采政策壓縮了NIPT供應商的利潤。過(guò)去NIPT實(shí)際售價(jià)超過(guò)千元，但近年來(lái)，北京、河北等地的政策導致價(jià)格顯著(zhù)降低。江蘇省醫保局去年發(fā)布的NIPT帶量采購方案規定，最高申報價(jià)為345元，普通報價(jià)不高于275元，價(jià)格降幅超過(guò)70%。這種政策調整直接影響了華大基因和貝瑞基因的業(yè)績(jì)。

NIPT作為IVD市場(chǎng)中最成熟的業(yè)務(wù)之一，往往由一家企業(yè)在某一區域獨占市場(chǎng)，替代成本較高。截至2023年，中國獲得批準的NIPT檢測試劑盒供應商中，安諾優(yōu)達排名第三，市場(chǎng)份額為12.1%。在競爭日益激烈的市場(chǎng)中，安諾優(yōu)達提升自身市場(chǎng)份額面臨挑戰，從而將對持續盈利帶來(lái)阻力。

安諾優(yōu)達自成立以來(lái)共進(jìn)行了6輪融資，最后一輪融資后估值達40.49億元，然而其能否在上市后穩定保持這一估值，還需基本面的支撐。招股書(shū)顯示，其2022年的營(yíng)收為4.35億元，2023年和2024年的預期分別為4.75億元和5.18億元，但依然出現虧損，2024年的凈虧損率達到24.3%。

近年來(lái)安諾優(yōu)達的經(jīng)營(yíng)現金流出現波動(dòng)，2023年和2024年上半年分別有凈流出0.26億元和0.55億元。盡管公司在收入和毛利上有所增長(cháng)，但高額的運營(yíng)成本仍導致其虧損。以華大基因和貝瑞基因為參考，其當前估值分別為2.27倍和2.83倍，因此即使按3倍PB估值計算，安諾優(yōu)達估計市場(chǎng)估值也僅為15.9億元，遠低于其之前的40億元估值。