倫敦白銀市場(chǎng)目前正經(jīng)歷罕見(jiàn)的倫敦歷史動(dòng)蕩，價(jià)格已飆升至每盎司超過(guò)50美元，市場(chǎng)這是面臨歷史上第二次達到這個(gè)水平，使人想起1980年亨特兄弟操控白銀市場(chǎng)的性逼事件。最新數據顯示，空流倫敦現貨白銀價(jià)格相對于紐約期貨創(chuàng )下了前所未有的動(dòng)性溢價(jià)，市場(chǎng)流動(dòng)性幾乎消失。乎枯持有空頭頭寸的倫敦歷史交易商在尋找可交割的金屬上遇到困難，不得不承受高額成本以推遲結算。市場(chǎng)一些機構甚至租用跨大西洋航班運送銀錠，面臨以利用倫敦市場(chǎng)的性逼溢價(jià)。Greenland Investment Management首席投資官Anant Jatia表示：

"我從未見(jiàn)過(guò)如此情形，空流目前銀市的動(dòng)性流動(dòng)性幾乎為零。"

作為全球貴金屬定價(jià)中心，乎枯倫敦已有百年歷史，倫敦歷史其市場(chǎng)主要依賴(lài)少數幾家銀行和有限的金庫。每日交易結束后，裝甲車(chē)運輸金屬以完成交割，但這一機制如今已被打亂。

分析人士指出，此次供需危機并非“現代版亨特兄弟事件”，而是多重因素交織的結果。

首先，全球投資者因美國債務(wù)上升、財政僵局與貨幣貶值風(fēng)險而涌入黃金和白銀。白銀的供需緊張加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。

其次，印度的需求突增，TD Securities的Daniel Ghali提到，印度買(mǎi)家在假期期間改變了采購渠道，拖延了新投資。此外，交易員擔憂(yōu)美國可能對白銀征收進(jìn)口關(guān)稅，導致金屬被提前運輸出美國，加劇了倫敦的現貨溢價(jià)。

倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì )表示，正在密切關(guān)注銀市緊張局勢。這些機構的活動(dòng)構成了倫敦市場(chǎng)的基礎。

庫存驟減：倫敦白銀“自由流通量”下降七成

倫敦白銀市場(chǎng)的流動(dòng)性依賴(lài)儲存在當地金庫中的數億盎司金屬，但這些庫存近年來(lái)持續減少：礦產(chǎn)供給不足，無(wú)法滿(mǎn)足投資和工業(yè)的需求（尤其是太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)），ETF持倉上升，鎖定了市場(chǎng)上的實(shí)物銀，出口激增也加劇了倫敦庫存緊張。根據彭博的數據，自2019年中以來(lái)，倫敦可自由流通的白銀庫存已從8.5億盎司驟減至僅約2億盎司，跌幅高達75%。

逼空升級：借貸成本激增、溢價(jià)創(chuàng )紀錄

隨著(zhù)逼空局勢升級，銀價(jià)在兩天之內創(chuàng )下多項新高。周五，倫敦銀價(jià)拍賣(mài)首次突破50美元，現貨價(jià)格相對于紐約期貨的溢價(jià)達到3美元，這是亨特兄弟擠倉期間的水平。倫敦銀隔夜借貸成本年化超過(guò)100%，不少市場(chǎng)人士認為這已超過(guò)1980年那次的情況。

前貴金屬交易員、摩根大通董事總經(jīng)理Robert Gottlieb表示：“銀行不愿意相互報價(jià)，導致報價(jià)差價(jià)變得極其寬泛，造成了巨大的流動(dòng)性不足?！?/p>

空運銀錠，跨洋套利

與1980年事件中交易所通過(guò)限制新建倉位結束操控不同，目前缺乏“一鍵重置”的機制。當前的緩解方式是讓更多實(shí)物白銀流入倫敦，ETFs或持倉者的賣(mài)出，以及從海外調運。

一家物流公司高管表示，客戶(hù)近期急于將白銀從紐約Comex提取并空運至倫敦，預計交易商將約1500萬(wàn)至3000萬(wàn)盎司白銀從紐約運回。周五，Comex出現了四年多來(lái)最大單日白銀提取量。

全球最大貴金屬精煉商之一MKS Pamp SA的交易主管Joseph Stefans表示：“白銀會(huì )流回倫敦，我們希望情況會(huì )恢復正常。關(guān)鍵是如何調動(dòng)其他地區的存量并將其運回倫敦?！蹦Ω康だ呗詭烝my Gower指出：“若白銀不征稅，可能會(huì )緩解美國金屬需求，減輕倫敦的緊張局勢。高價(jià)格通常能夠在短期內解決這些問(wèn)題?！?/p>

本文轉載自華爾街見(jiàn)聞，XM外匯官網(wǎng)編輯：陳雯芳。